民生证券：给予隆基股份买入评级：《大香伊蕉》

2022-04-29民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,叶天琳对隆基股份进行研究并发布了研究报告《2021年报及22年一季报点评：组件龙头21年营收高增，看好新技术带来高弹性》，本报告对隆基股份给出买入评级，当前股价为65.45元。
  隆基股份(601012)公告：公司发布2021年年报及22年一季报，公司21年实现营收809.32亿元，同增48%；实现归母净利90.86亿元，同增6.2%；扣非净利88.26亿元，同增8.4%；拆分单季度来看，公司21Q4实现营收267.26亿元，同增19%；归母净利15.3亿元，同降30%；扣非净利14.27亿元，同降33%。
  公司22Q1实现营收185.95亿元，同增17%；归母净利26.64亿元，同增6.5%；扣非净利26.47亿元，同增9.4%。
  点评：1、21年组件龙头地位稳固，看好22年市占率持续高位。
  2021年，公司实现单晶组件出货量38.52GW，其中对外销售37.24GW，同比增长55.45%。
  报告期内，公司组件销量、市场占有率、品牌影响力均位列全球首位，在销售区域上，在亚太、欧洲、中东非等国家和区域的市占率已实现领跑，公司组件销量已实现从2020年的全球总量领先到2021年在全球主要细分市场的全面领先，市场头部地位进一步夯实。
  2、降本增效持续提升公司竞争力，未来有望通过技术迭代进一步打开成长空间。
  2021年的公司高纯晶硅及化工业务实现的收入是187.61亿元，同比增长186.89%。
  硅料业务实现销量是10.77万吨，同比增长27.3%，毛利率达到71.8%。
  同时全年产能安全稳定运行，硅料产能利用率达到了129.91%，远超行业平均水平。
  组件方面，公司自主研发了新型高效电池技术，形成独创的电池技术路线并突破关键技术工艺。
  同时公司积极贯彻“不领先、不扩产”的经营策略，加速新型电池技术的产业化应用和产能建设，预计将在2022年第三季度开始投产，有望打开进一步成长空间。
  3、连续三年经营净现金流大于归母利润，公司经营能力向好。
  公司19/20/21年的利润分别为53/86/91亿元，经营性现金流分别为82/110/123亿元；收到现金/营业收入的比例也在逐渐提升，20/21/22Q1分别为72%/76.5%/77%。
  投资建议：应对市场担心的硅片及组件格局恶化，公司提出以差异性产品获取竞争优势，后续看好新技术对公司带来的市占率及业绩弹性，我们预计公司22、23年营收分别为1306、1698亿元，归母净利润分别为140、180亿元，同比增速分别为53%、28%。
  以28日收盘价计算，对应22、23年PE分别为25、19倍，维持“推荐”评级。
  风险提示：下游需求不及预期风险、公司产能放量不及预期风险等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利145.86亿，根据现价换算的预测PE为24.01。
  最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为119.85。
  证券之星估值分析工具显示，隆基股份（601012）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。
  (评级范围：1~5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。